當前訊息：野口悠紀雄：日本銀行量化寬松政策的“真正目的”是低利率和日元貶值
野口悠紀雄：日本銀行量化寬松政策的“真正目的”是低利率和日元貶值
2022-11-04 05:50:02
(資料圖)
【最近給碩士生講課一直用野口悠紀雄的《戰(zhàn)后日本經(jīng)濟史》，他帶有自傳體視角的娓娓道來也很受學生歡迎。今天看到他評論日本銀行政策實施“真實目的”的一篇文章，下午上課的時候與學生們一起分享分析了?！?1月3日，日本鉆石在線刊登了著名經(jīng)濟學家野口悠紀雄先生的“日本銀行量化寬松政策的‘真正目的’不是調(diào)控物價，而是保持低利率和誘導日元貶值。野口悠紀雄教授的主要質(zhì)疑觀點為——緣何在美聯(lián)儲連續(xù)四次大幅升息0.75%、歐洲央行也連續(xù)兩次大幅升息0.75%背景下，日本央行還要維持“巨大的量化寬松政策”按兵不動？緣何開始于2013年春天的通脹目標實現(xiàn)2%的量化寬松經(jīng)過9年半還不得不繼續(xù)實施？所謂的“異次元量化寬松”原本是以什么為目的的呢？如果是日銀表面標榜的提高物價上漲率的目標，作為實現(xiàn)這一點的手段需要大量購買國債。那么一是“為什么消費者物價上漲率要達到2%？”，二是“大量購買國債如何實現(xiàn)推升物價上漲？”但是，縱觀日本的金融政策，調(diào)控物價真的是日本銀行的“目的”嗎？無疑存在很大的疑問。因為在日本“菲利普斯曲線”已死，換言之——根據(jù)經(jīng)濟變動狀況，失業(yè)率低，通脹會高，失業(yè)率高，通脹會低，但日本失業(yè)率低也看不到物價上升。而且，日本銀行早就不相信“單純依靠物價上漲就會刺激經(jīng)濟活躍起來”。這樣一來，不得不說，日本銀行的真正目的并非在于單純的調(diào)控物價，“真正目的”是——調(diào)低利率和誘導日元貶值。這樣想的話，所有的疑問抑或自相矛盾之處就都迎刃而解了。
從調(diào)低利率的目的看——一是通過刻意保持較低的長期利率，可以使日本政府籌措財政資金的難度變低，操作變得容易。否則在日本政府高達1000萬億日元債務的背景下，利率每提高1個百分點，日本政府每年將支付10萬億日元債務，若達到美國的4%水平，將支付40萬億日元利息，幾乎擠占了財政年度發(fā)行的國債總額，而近年日本每年稅收水平也就20多萬億日元。二是長期低利率將擴大與美歐等國外的利息差，誘導日元不斷貶值，將增加出口企業(yè)的利益，促使日經(jīng)指數(shù)等股價攀升，帶動企業(yè)收益改善進而拉動經(jīng)濟增長。相關(guān)數(shù)據(jù)也清楚表明——日本10年期國債收益率從開始量化寬松之前的2013年1月的0.85%下降到2016年初的0.0%。從誘導日元貶值的目的看——由于日銀購買天量國債導致長期利率不斷下降，結(jié)果也是加劇日元貶值。日元匯率也從2013年1月的1美元兌換90日元左右下跌至2016年初的120日元左右，乃至最近的151日元高點。野口悠紀雄先生認為調(diào)低利率和日元貶值這被認為是異次元量化寬松的“真正目的”。在全球能源和糧食等大宗商品價格高企推升通脹的走勢中，日本的消費者物價指數(shù)（CPI）也今年4月開始連續(xù)超過2%。假設日銀調(diào)控物價是真正的政策目的的話，在2%的通脹目標已達成的情況下，日銀今后都應重新審視長期利率的目標值。黑田東彥行長持續(xù)釋放的堅持既有利率目標不變的信號，都在告訴我們——保持較低的長期利率本身才是日銀政策的真正目的。目前日元的劇烈貶值的真正原因則是日銀不僅左右短期的低利率，還控制了長期利率走低的結(jié)果。
野口悠紀雄——早稻田大學研究生院財經(jīng)研究所教授（2005~2021），1940年生于東京，1963年畢業(yè)于東京大學工學部，次年進入大藏省工作，并于1972年取得耶魯大學博士學位（經(jīng)濟學博士）。早稻田大學研究生院財經(jīng)研究所教授，歷任日本一橋大學名譽教授、東京大學教授、斯坦福大學客座教授。他的主要獲獎著作有——?《》信息經(jīng)濟理論》（東洋經(jīng)濟新報社，1974年，日經(jīng)經(jīng)濟圖書文化獎）、《財政危機的構(gòu)造》（東洋經(jīng)濟新報社，1980年，三得利學藝獎）、《土地經(jīng)濟學》（日本經(jīng)濟新聞社，1989年，不動產(chǎn)學會獎）、《泡沫經(jīng)濟學》（日本經(jīng)濟新聞社，1992年，吉野作造獎）、《戰(zhàn)后日本經(jīng)濟史》（新潮社，2008年）、《日本的反省》等。 野口教授的其他已被介紹到中國的主要著作——《人工智能時代的超思考法》，化學工業(yè)出版社出版；《戰(zhàn)后日本經(jīng)濟史》，2018年4月民主與建設出版社出版；《區(qū)塊鏈革命：分布式自律型社會出現(xiàn)》，2018年東方出版社出版；《日本的復興邏輯》機械工業(yè)出版社出版；《日本的反省依賴美國的罪與罰》，2010年1月東方出版社出版；《泡沫經(jīng)濟學》，2005年3月，生活·讀書·新知三聯(lián)書店出版；《超學習法》1997年12月，中國友誼出版公司出版。
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