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透過(guò)2022年美指收官之舉清晰可見(jiàn)美元匯率指向、邏輯與趨勢(shì)，尤其這已經(jīng)是連續(xù)3年美指最后一天壓低貶值的主動(dòng)與清晰策略擺布。因此，美元貶值是美國(guó)國(guó)家基本策略才是美元運(yùn)行的原則與邏輯基礎(chǔ)。相比較美元升值不得已是內(nèi)在優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，反之美元升值也存在抵制與對(duì)應(yīng)去美元化的輿論與情緒，美元避險(xiǎn)成為去美元化的不攻自破手法與策略高明之計(jì)。

1、美元底氣越來(lái)越足不容忽略。歲末年初交替2022-2023年的美元貶值103點(diǎn)，對(duì)標(biāo)美元全年水平96點(diǎn)開(kāi)局依然是升值趨勢(shì)了結(jié)全年走勢(shì)的掌控，其中不得已靈活應(yīng)對(duì)壓制美元的情緒在先，進(jìn)而美元上半年升值凸顯對(duì)應(yīng)策略的鮮明。然而，這與美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背離令人不解，畢竟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)數(shù)的衰退定論與爭(zhēng)論難以清晰，美元升值保持經(jīng)濟(jì)信心為由的依據(jù)或是美元走勢(shì)的應(yīng)對(duì)之策。尤其是下半年的第三季度和第四季度交錯(cuò)之際，美元貶值急速發(fā)揮，美指114點(diǎn)直線下至104點(diǎn)非常顯著。一方面是修復(fù)美元升值潛在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的干擾，另一方面則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平逆轉(zhuǎn)的支持度與底氣膽量支撐。

畢竟第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)超乎尋常反轉(zhuǎn)第一季度與第二季度負(fù)值局面，經(jīng)濟(jì)一躍增長(zhǎng)2.6%、2.9%和3.2%連連上調(diào)增長(zhǎng)率給與美元鼓勁打氣是關(guān)鍵數(shù)據(jù)，進(jìn)而市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)與美元行情更加難以理解和預(yù)料。貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的經(jīng)濟(jì)為本與匯率為策的關(guān)聯(lián)邏輯尚未發(fā)生根本改變，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定匯率水平的循環(huán)依舊管用。雖然美元資質(zhì)特殊，但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對(duì)匯率作用依然是美元走勢(shì)的參數(shù)與運(yùn)行之底。尤其目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在高深莫測(cè)之疑，深入了解與邏輯對(duì)標(biāo)市場(chǎng)存在空白與無(wú)法理解之謎。加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期化戰(zhàn)略并非是疫情、地緣沖突如此簡(jiǎn)單化的接應(yīng)局面，反之上述因素的設(shè)計(jì)性和主導(dǎo)性更值得關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)特性與背景的誘因與刺激邏輯，這與美元地位、資質(zhì)與影響緊密關(guān)聯(lián)。正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的夯實(shí)才是美元敢升要貶的底氣，這一點(diǎn)是理解與預(yù)期美元新角度與新邏輯重點(diǎn)。

2、美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)劃不會(huì)輕易改變。美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策宗旨是一種長(zhǎng)期化的思路與路徑設(shè)計(jì)，并非是短期化的應(yīng)對(duì)與工具。尤其是目前美國(guó)財(cái)政赤字壓力已經(jīng)阻礙政府刺激經(jīng)濟(jì)方案的實(shí)施，國(guó)會(huì)兩院爭(zhēng)論不休的改革投入經(jīng)濟(jì)舉措難以發(fā)揮作用是與政府財(cái)力不足有關(guān)。因此，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫不僅對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有權(quán)威影響，更對(duì)貨幣政策提出參考指引，進(jìn)而表明美國(guó)財(cái)政為主的宏觀政策調(diào)整是現(xiàn)階段美國(guó)政策重心與根本著眼點(diǎn)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息并非是通脹數(shù)據(jù)如此簡(jiǎn)單的參考點(diǎn)，通脹只是美聯(lián)儲(chǔ)加息表面數(shù)據(jù)的游說(shuō)，實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)加息力求改變美元利率效率不足，甚至拖累美國(guó)財(cái)政調(diào)整與應(yīng)對(duì)的尷尬才是美聯(lián)儲(chǔ)加息的真正目標(biāo)與指向。

我們值得回顧美國(guó)國(guó)債收益率水平的變化，其中10年國(guó)債收益率年初為1.62%，年末為3.85%，期間呈現(xiàn)4.5%臨近水平，從而使得美國(guó)財(cái)政赤字縮減如愿以償，拜登總統(tǒng)承諾縮減1萬(wàn)億美元實(shí)現(xiàn)了，投資者收益補(bǔ)充股票損失使得投資穩(wěn)定與收益穩(wěn)定雙效應(yīng)凸顯。市場(chǎng)結(jié)合點(diǎn)綜合評(píng)估或許是我們看清美聯(lián)儲(chǔ)加息的意圖的關(guān)鍵因素，非輿論與情緒聚焦通脹為主，市場(chǎng)錯(cuò)覺(jué)美聯(lián)儲(chǔ)加息參數(shù)。因此，自6月以來(lái)美國(guó)通脹從高下降，但美聯(lián)儲(chǔ)加息提速提高終端利率預(yù)期層層加碼，這足以表明美聯(lián)儲(chǔ)加息并不簡(jiǎn)單，長(zhǎng)期性戰(zhàn)略意圖與組合才是美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)劃的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)2023年上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息將繼續(xù)推進(jìn)，只是伴隨加息上限的逐漸高位，以及經(jīng)濟(jì)變化的不確定風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息尺度或有變化，加息75點(diǎn)受限明顯，但加息50點(diǎn)常態(tài)與25點(diǎn)穩(wěn)健并舉將是美聯(lián)儲(chǔ)不變的政策邏輯與預(yù)期前景重點(diǎn)。

3、美國(guó)經(jīng)濟(jì)疑惑是美元美聯(lián)儲(chǔ)保駕。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性是判斷美元前景與美聯(lián)儲(chǔ)加息最大的美國(guó)操作手法與空間余地。尤其2022年經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向至今難有定論，2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)存在依據(jù)，但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)與政府導(dǎo)向認(rèn)可經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，極力否定經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)實(shí)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健是主題。即使2022年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)，但到目前為止美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅有的前三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)卻創(chuàng)造出18.79萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)實(shí)力，比較之下大大超出2021年同期經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增量11%上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)奇怪的邏輯與循環(huán)之間設(shè)計(jì)性或非真實(shí)、正常性具有戰(zhàn)略意圖和擺布市場(chǎng)的可能是最大美國(guó)因素考量，也是市場(chǎng)難以看透與看清的思路邏輯與經(jīng)濟(jì)論證的空白。回想2008年華爾街事件之后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)并非糟糕，反之經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭與勢(shì)力升級(jí)版明朗，目前經(jīng)濟(jì)前景預(yù)示什么并不見(jiàn)得如輿論所言2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)必然衰退。

尤其美國(guó)白宮首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的立場(chǎng)是重要參數(shù)，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不減反強(qiáng)更表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有那么差，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)攪渾經(jīng)濟(jì)形態(tài)盲目加息，加息要素或空間是美聯(lián)儲(chǔ)政策論證的重點(diǎn)，其綜合考量的結(jié)論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)真實(shí)性的參數(shù)與底氣。相比較，美國(guó)輿論造勢(shì)能力很強(qiáng)，尤其習(xí)慣性悲觀預(yù)期引導(dǎo)是常態(tài)，進(jìn)而市場(chǎng)容易偏離真實(shí)形勢(shì)與行情的理解和發(fā)現(xiàn)，情緒與認(rèn)知受制、受限或被擺布性是難以看透美國(guó)形態(tài)的障礙策略和障眼法手段，為此市場(chǎng)應(yīng)該有所比較反省認(rèn)識(shí)理解與分析角度。

我作為市場(chǎng)研究資歷時(shí)間跨度較長(zhǎng)的從業(yè)者，一些觀點(diǎn)的提示并不代表吹捧美國(guó)，反之我更想提醒市場(chǎng)不要低估了美國(guó)因素的高大上資質(zhì)，務(wù)必審慎把握輿論的論點(diǎn)與預(yù)期，這或許對(duì)我們識(shí)別外部風(fēng)險(xiǎn)，尤其更好選擇自己的操作與應(yīng)對(duì)方式十分重要。行情復(fù)雜需要定力與常識(shí)，趨勢(shì)不明需要深入觀察與比較，美國(guó)高人一籌和先人一步是我們研究方法與思路的重要前提與準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞： 美元指數(shù) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)