從互聯(lián)網業(yè)務“跨界”光伏電池制造 三五互聯(lián)勝算幾何？
從互聯(lián)網業(yè)務“跨界”光伏電池制造三五互聯(lián)勝算幾何？
2023-01-06 17:26:13
經濟觀察報 記者 李華清 廣州報道?一家原本從事互聯(lián)網業(yè)務的公司，突然要跨界光伏電池的生產制造，從虛擬經濟轉到實體經濟，成功率有多大？
這是三五互聯(lián)（300051.SZ）的股東們目前要思考且將做出投票的問題。2022年12月26日，三五互聯(lián)公告，公司的董事會和監(jiān)事會均已同意公司控股子公司天津三五互聯(lián)移動通訊有限公司（以下簡稱“天津通訊”）與眉山市丹棱縣人民政府簽署投資協(xié)議，投資建設“5GW 超高效異質結(HJT)電池5G智慧工廠”項目，項目計劃投資25億元，5GW生產線預計在2024年12月前全部建成并正式投產，天津通訊已經在丹棱縣設立項目公司作為項目實施主體。這一事項還需要股東大會審議通過。
大幅度的跨界疊加重資本的投入，三五互聯(lián)此舉很快引來監(jiān)管層的注意。2022年12月27日，深交所向三五互聯(lián)下發(fā)關注函，要求三五互聯(lián)核實并說明幾點情況，包括對于現(xiàn)有業(yè)務和打算新進入的光伏新能源業(yè)務的發(fā)展規(guī)劃，進入光伏新能源行業(yè)的可行性，5GW項目的資金來源以及項目所需資金與公司資金實力是否匹配等。
(資料圖)
資本市場對此舉的回應，甚至不用等到三五互聯(lián)回復關注函。2022年12月30日、2023年1月3日和2022年1月4日這三天，三五互聯(lián)的收盤價格漲幅偏離值累計超過30%。如果從2022年10月26日算起，至2023年1月6日，兩個多月的時間，三五互聯(lián)的股價已經翻倍有余。
1月5日晚間，三五互聯(lián)回復深交所關注函、更詳細地解釋投資舉動后，股吧里大多股民對此喜聞樂見。有股民評價，投資公告剛出時，連深交所都問三五互聯(lián)是否在炒熱點，三五互聯(lián)與光伏新能源行業(yè)只能算是在傳曖昧，三五互聯(lián)在回復函里確認了對項目的決心和前期準備，讓外界相信三五互聯(lián)與光伏新能源有了實際性的交往。
不過，在第三方人士的眼里，三五互聯(lián)的此次跨界，不確定性很大。
高級工程師、科技部國家科技專家?guī)鞂＜抑艿舷虮緢笥浾咧赋?，TOPCon和異質結HJT是N型電池的兩大技術路線，TOPCon路線可以大量利用原晶硅電池的產線，選擇該路線的大多是光伏電池老玩家，新玩家大多會選擇異質結賽道，異質結技術的工序步驟更少，也可以采用低溫技術，能耗更低，降本增效路徑較為清晰，此外，在終端側，用戶青睞異質結電池的衰減率低、雙面率高，但異質結電池的工藝實現(xiàn)和技術研發(fā)，依然需要技術實力。
“一家此前沒有從事過生產制造的公司，資金實力也不強，跨界光伏電池的制造，不一定是好選擇?！敝艿戏Q。
“脫虛向實”
成立于2004年的三五互聯(lián)，是福建省首家創(chuàng)業(yè)板上市的公司，主要從事互聯(lián)網應用服務。
三五互聯(lián)的財務報告顯示，三五互聯(lián)的營收主要來自企業(yè)郵箱、網絡域名、網站建設、游戲產品、移動轉售通信產品和房屋租賃，其中，營收占比最高的是移動轉售通信產品和游戲產品，這兩者的營收加起來基本超過總營收的40%，房屋租賃的營收占比在逐步增加，2022年前三季度的占比達到15%，而企業(yè)郵箱、網絡域名和網站建設的營收占比較為穩(wěn)定，基本落在10%至15%的區(qū)間。
然而，三五互聯(lián)現(xiàn)有業(yè)務的營收規(guī)模在收縮，連年虧損。2022年前三季度，三五互聯(lián)的營業(yè)收入僅為約1.39億元，歸母凈利潤則為-2066.69萬元，暴跌近192%。
三五互聯(lián)的總資產和歸屬上市公司股東的所有者權益也在萎縮，財務狀況堪憂。2021年12月，三五互聯(lián)的股東海南巨星科技有限公司（以下簡稱“海南巨星”）同意無息借給三五互聯(lián)4000萬元用于經營，三五互聯(lián)不需要提供擔保，當時約定借款期是一年。但一年過去了，海南巨星沒機會抽回這4000萬元。2022年5月，海南巨星承諾，繼續(xù)給三五互聯(lián)提供4000萬元的無息借款，三五互聯(lián)依然不需要提供擔保，借款有效期至2023年12月31日。
三五互聯(lián)認為，自身目前所從事的行業(yè)競爭激烈，整體在走下坡路。在此背景之下，三五互聯(lián)騎驢找馬，尋找轉型機會已久。三五互聯(lián)在回復深交所的關注函中介紹，為尋找新的利潤增長點和實現(xiàn)轉型，公司投資部一直在研究論證合適的行業(yè)和機會，重點關注過SaaS管理軟件、工業(yè)軟件、軍民融合、光伏新能源等。SaaS管理軟件和工業(yè)軟件，與三五互聯(lián)的老本行較為接近，軍民融合和光伏新能源則是近年的熱點，光伏新能源較受政策支持，也符合三五互聯(lián)想走的“脫虛向實”理念。
而最終敲定光伏新能源行業(yè)，與三五互聯(lián)換主，有很大關系。2022年12月28日，三五互聯(lián)公告了海南巨星作為信息披露義務人的權益變動報告書，報告書顯示，三五互聯(lián)原控股股東、原實控人龔少暉持有的、占三五互聯(lián)總股本達8.3%的三五互聯(lián)股份被司法拍賣，這部分股份被海南巨星競得。在拍下該部分股份前，海南巨星對三五互聯(lián)的持股比例為5.81%，擁有三五互聯(lián)11.01%的股份的表決權。從龔少暉手里接過8.3%的三五互聯(lián)股份后，海南巨星成為三五互聯(lián)的控股股東，海南巨星的實控人黃明良、歐陽萍（兩人為夫妻關系）成為三五互聯(lián)的實控人。
從2021年時，海南巨星就愿意無息借款給三五互聯(lián)，可以一窺海南巨星對三五互聯(lián)的興趣。2022年9月，三五互聯(lián)完成董事會和監(jiān)事會的換屆選舉，有海南巨星背景人士入駐三五互聯(lián)：黃明良擔任三五互聯(lián)的董事長、海南巨星董事朱江擔任三五互聯(lián)的副董事長，海南巨星董事楊蘋擔任三五互聯(lián)董事、總經理和財務總監(jiān)，海南巨星董事張耕擔任三五互聯(lián)的董事。
天眼查顯示，四川巨星企業(yè)集團有限公司（以下簡稱“四川巨星集團”）對海南巨星的持股比例達到49.5%，而四川巨星集團曾經參與過四川永祥股份有限公司的投資經營，四川永祥的主營業(yè)務之一是生產多晶硅。三五互聯(lián)因此認為，控股股東海南巨星有光伏產業(yè)運作的經驗和產業(yè)鏈資源，可以給自己進入光伏電池行業(yè)提供幫助。
或許，總部在福建廈門的三五互聯(lián)，進軍光伏電池的首個項目與四川的眉山丹棱縣人民政府合作，背后也有四川巨星集團的牽線搭橋。從時間線來看，三五互聯(lián)披露，2022年8月至11月，投資部項目團隊才就光伏異質結項目的投建方案、選址等進行調研和可行性研究。
四川巨星集團的資本版圖還涉及其它上市公司。據(jù)本報記者查詢，四川巨星集團目前是盛和資源（600392.SZ）前四大股東，盛和資源的市值不高，不到300億元，但盛和資源經營稀土，實控人是財政部。有股民認為，三五互聯(lián)的此次換主，與賣殼或許是殊途同歸，但如果換了一個更有實力的控股股東后，能改頭換面一躍成為光伏電池領域的資本寵兒，中小投資者樂見其成。
三五互聯(lián)在回復深交所關注函中透露，對于現(xiàn)有業(yè)務，未打算放棄，會維持現(xiàn)有業(yè)務規(guī)模，優(yōu)化資源配置及績效考核機制，加強預算管理，降低運營成本。
可行性如何
近年來，在推進雙碳目標的背景下，新能源行業(yè)大熱，上市公司跨界或者轉型光伏行業(yè)，并不是個案，2022年，超過30家上市公司發(fā)過公告宣稱進軍光伏行業(yè)。到底是真跨界還是蹭熱點，主要看上市公司是否愿意投入資源和愿意深耕，而跨界能不能成功，則要看上市公司是否具備資金實力和技術實力。
三五互聯(lián)被質疑的點，首當其沖就是資金實力。截至目前，三五互聯(lián)的市值不到40億元，截至2022年第三季度末，其總資產不到6億元，它能撬動需要25億元投資的項目嗎？
三五互聯(lián)方面計劃與眉山丹棱縣人民政府簽署投資協(xié)議的公司主體是天津通訊，天津通訊的財報顯示，2021年和2022年前三季度均是虧損狀態(tài)，歸屬母公司的所有者權益已經是負值，2022年9月30日時是-4064.3萬元。要生產光伏電池，天津通訊需要資金注入。
三五互聯(lián)愿意給天津通訊引入新投資，但在新投資方進入前，自己先給天津通訊增資，以保證對其的控股權。
2022年12月26日，三五互聯(lián)公告，公司擬對全資子公司天津通訊增資2.72億元，天津通訊的注冊資本將達到3.6億元。接著，天津通訊引入四川新鴻興集團有限公司、海南嘉煜科技有限公司、成都聚明陽企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)等合計13名戰(zhàn)略投資者（部分戰(zhàn)投是海南巨星的關聯(lián)方），13名戰(zhàn)投對天津通訊增資3億元，獲得天津通訊增資后45.45%的股權，三五互聯(lián)對天津通訊的持股權降為54.55%，天津通訊的注冊資本將變?yōu)?.6億元。
然而，以上操作的第一個問題就是，三五互聯(lián)還能拿得出錢對天津通訊增資2.72億元嗎？三五互聯(lián)在回復深交所關注函時介紹，三五互聯(lián)對天津通訊的增資，主要是三五互聯(lián)對天津通訊的借款轉為增資款，截至2022年9月30日，三五互聯(lián)向天津通訊提供的借款本金及利息金額合計接近2.72億元。
那么，又一個問題來了，天津通訊將實際增加的資金，只是13名戰(zhàn)投方給的3億元。天津通訊可以順利完成25億元的項目嗎？
三五互聯(lián)在給深交所的回復函中解釋，5GW的項目分為兩個階段，第一個階段是實現(xiàn)2GW，預計在12個月內完成，2GW生產線建設需要10億元，除開戰(zhàn)投方給的3億元外，廠房由眉山丹棱縣人民政府代建，項目合作方式是政府負責交付生產廠房，在項目前期，三五互聯(lián)是通過“以租代購”的方式使用廠房，資金壓力較小，如果資金不足，向金融機構借款。而第二階段的3GW生產線，打算以自有資金或者自籌、項目融資的方式籌措資金。
除開資金問題，還有待回答的現(xiàn)實問題是，三五互聯(lián)選擇的異質結光伏電池賽道靠譜嗎？三五互聯(lián)有能力做異質結光伏電池的生產制造嗎？
三五互聯(lián)較為看好異質結電池的前景。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會CPIA的統(tǒng)計，2021年PERC(P 型電池技術)電池片市場占比約為91%，異質結 HJT(N型電池技術)和TOPCon(N型電池技術)合計占比不足3%，但預計到2025年，以異質結和TOPCon為代表的N型電池技術占比合計將接近40%，到2030年有望超過75%。三五互聯(lián)認為，目前電池片市場正處于P型電池技術向N型電池技術轉化階段，N型電池是未來方向，當下HJT電池的行業(yè)集中度比較低，現(xiàn)在進入有機會占領先發(fā)優(yōu)勢。
據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會CPIA的統(tǒng)計，2021年全球 HJT規(guī)劃產能達到148.2GW，其中已建成產能僅為6.35GW。
選擇新技術路線，可能意味著是先行者，也可能意味著成為行業(yè)探索的犧牲品。三五互聯(lián)承認，技術革新對光伏行業(yè)的影響較大，如果光伏發(fā)電的某個關鍵技術被取代或者改變，行業(yè)的整體格局，也有可能被改變。
在高新技術行業(yè)，人才儲備非常關鍵。三五互聯(lián)稱，已經引入了一些光伏電池行業(yè)的技術人才、管理人才，在設備、生產、質量、采購等關鍵部門，關鍵崗位員工已經陸續(xù)儲備到崗，組建起來的團隊，有的人在光伏電池頭部企業(yè)工作過，經歷過設備與工藝調試、中試、大規(guī)模量產等完整生產流程，可以滿足項目建設和運營的需要，三五互聯(lián)還將繼續(xù)引入光伏電池相關的人才。不過，三五互聯(lián)沒詳細介紹目前已招募到的光伏電池相關員工數(shù)量或技術代表人物。
“脫虛向實”、兩條腿走路的三五互聯(lián)，是否能如期實現(xiàn)轉型和扭虧，還有待時間檢驗。
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